2022, Graef, Frank, Höchle, Daniel, Schmid, Markus

2021, Höchle, Daniel, Schmid, Markus, Zimmermann, Heinz

We show that portfolio sorts, as widely used in empirical asset pricing, tend to misattribute cross-sectional return predictability to the firm characteristic underlying the sort. Such misattribution arises if the sorting variable correlates with a firm-specific effect capturing unobservable heterogeneity across firms. We propose a new, firm-level regression approach that can reproduce the results from standard portfolio sorts. Besides, our method handles multivariate firm characteristics and, if firm fixed effects are included, is robust to misattributing cross-sectional return predictability. Our empirical results confirm that portfolio sorts have limited power in detecting abnormal returns: Several characteristics-based factors lose their predictive power when we control for unobservable heterogeneity across firms.

2020, Graef, Frank, Höchle, Daniel, Zandonella, Remo, Peter, Martin, Angst, Vanessa, Grass, Michael, Peters, Martin

Die Preisentwicklung ist für viele Akteure einer Volkswirtschaft von Bedeutung, etwa für die Nationalbank als Grundlage der Geldpolitik, für Arbeitnehmer und -geber bei Lohnverhandlungen oder für Ökonomen, um das reale Wirtschaftswachstum zu bestimmen. Um diesen Bedürfnissen Rechnung zu tragen und die Entwicklung der Preise von Gütern und Dienstleistungen in der Schweiz einheitlich zu erfassen und aufzubereiten, veröffentlicht das Bundesamt für Statistik BFS verschiedene Preisstatistiken, darunter die Produzentenpreise. Das System der Produzenten- und Importpreise setzt sich zusammen aus dem Importpreisindex, dem Produzentenpreisindex für Landwirtschaft und Industrie (Inlandabsatz und Export) sowie dem Produzentenpreisindex für Dienstleistungen und dem Baupreisindex. Der Produzentenpreisindex (PPI) misst, wie sich die Preise von Gütern entwickeln, welche von den im Inland tätigen Unternehmen produziert und verkauft werden (vgl. BFS 2016a,7 resp. BFS 2020). Dabei werden seit 2001 in zunehmendem Masse auch Dienstleistungen erfasst: Was mit dem Güterverkehr und Architektur- und Ingenieurbüros 2002 begann, umfasst heute auch gewisse Personentransporte, Telekomdienste, Informatikdienstleistungen sowie ein Dutzend weitere Dienstleistungen. Noch nicht erfasst werden die Preise der Finanz- und Versicherungsdienstleistungen – trotz einem Wertschöpfungsanteil von knapp 9.4% im Jahr 2018. Weil die Erstellung von Produzentenpreisindizes für die verschiedenen Dienstleistungen des Finanzsektors mit erheblichen praktischen und theoretischen Schwierigkeiten verbunden ist, soll die vorliegende Machbarkeitsstudie abklären, ob und wie die Preise von Dienstleistungen des Finanzsektors und der Versicherungsbranche erfasst werden könnten.